綠色債券是綠色金融較為顯著的引擎。5年前在中國(guó)開(kāi)始有計(jì)劃推進(jìn)的綠色債券，新一年開(kāi)始，就再現(xiàn)政策助力的聲音。

　　1月6日，人民銀行表示，1月4日召開(kāi)的工作會(huì)議中指出要落實(shí)碳達(dá)峰、碳中和重大決策部署，完善綠色金融政策框架和激勵(lì)機(jī)制。做好政策設(shè)計(jì)和規(guī)劃，引導(dǎo)金融資源向綠色發(fā)展領(lǐng)域傾斜。

　　而此前在2020年12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中，“做好碳達(dá)峰、碳中和工作”被列為今年要抓好的重點(diǎn)任務(wù)之一。

　　在連續(xù)多次強(qiáng)調(diào)綠色發(fā)展下，綠色金融愈發(fā)受到重視。而在綠色金融中，綠色債券無(wú)疑是更重要的主力軍之一。

　　迄今為止，國(guó)內(nèi)貼標(biāo)綠色債券市場(chǎng)規(guī)模已發(fā)展至約1200億美元，成為全球第二大綠色債券市場(chǎng)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月末，我國(guó)國(guó)內(nèi)2020年境內(nèi)外累計(jì)發(fā)行綠色債券規(guī)模達(dá)1173.91億元，綠色債券存量規(guī)模約1.2萬(wàn)億元，位居世界第二；中國(guó)綠色信貸余額已逾11萬(wàn)億元，位居世界先列。

　　全球第二大“綠債”市場(chǎng)格局已成

　　根據(jù)國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)(ICMA)的定義，綠色債券為“將所募集資金專用于資助符合條件的綠色項(xiàng)目或?yàn)檫@些項(xiàng)目進(jìn)行再融資的債券工具”，是應(yīng)對(duì)溫室氣體造成全球平均氣溫上升等氣候變化而衍生出的綠色投融資產(chǎn)品。

　　2014年，首只綠色債券在國(guó)內(nèi)出現(xiàn)。2015年年末，在人民銀行和發(fā)改委發(fā)布綠色債券指導(dǎo)下，境內(nèi)綠色債券迅速發(fā)展。隨著國(guó)內(nèi)金融的雙向開(kāi)放，國(guó)內(nèi)本土企業(yè)在開(kāi)辟綠色金融的發(fā)展道路，而與此同時(shí)外資銀行、主權(quán)財(cái)富基金等機(jī)構(gòu)也積極參與國(guó)內(nèi)富有潛力的綠色金融市場(chǎng)，著手布局。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色債券實(shí)驗(yàn)室主任史英哲對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，從投資的角度，國(guó)外資本市場(chǎng)近幾年來(lái)愈發(fā)對(duì)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)感興趣，隨著國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放如滬港通、深港通、債券通等，以及相應(yīng)的制度設(shè)計(jì)，都促使境外投資者嘗試或加速對(duì)境內(nèi)綠色債券的投資，而在良好的示范效應(yīng)下，綠債勢(shì)頭良好，更多的資金與綠色項(xiàng)目結(jié)合。

　　在史英哲看來(lái)，外資機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)中國(guó)債券，包括綠色債券的數(shù)量在逐漸增加，雖然目前看仍占比不大，但增量迅速，勢(shì)頭顯著。

　　央行表示，要逐步健全綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系，明確金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管和信息披露要求，建立政策激勵(lì)約束體系，完善綠色金融產(chǎn)品和市場(chǎng)體系，持續(xù)推進(jìn)綠色金融國(guó)際合作。

　　作為全球第二大綠色債券市場(chǎng)，由于信息披露機(jī)制尚需完善、與對(duì)綠色項(xiàng)目認(rèn)定的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一等因素，導(dǎo)致國(guó)際投資者在我國(guó)境內(nèi)綠色債券市場(chǎng)參與度較低。IMF數(shù)據(jù)顯示，2019年國(guó)外資本投資份額僅占中國(guó)綠債市場(chǎng)總規(guī)模的1.6%左右。

　　不斷完善的中國(guó)綠債標(biāo)準(zhǔn)

　　中國(guó)的綠色債券標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)不完全一致，主要區(qū)別在于中國(guó)允許綠色債券為清潔煤炭和化石燃料的利用進(jìn)行融資。在國(guó)際投資者對(duì)于中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)包含與煤炭相關(guān)的活動(dòng)有所顧慮下，解決標(biāo)準(zhǔn)問(wèn)題尤為重要。

　　為此，2020年6月，人民銀行等三部委聯(lián)合發(fā)布的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄(2020年版)》征求意見(jiàn)稿，更新版本刪減了煤炭、天然氣等傳統(tǒng)能源，新增了氫能、可持續(xù)農(nóng)業(yè)、綠色消費(fèi)金融、綠色服務(wù)業(yè)等內(nèi)容，進(jìn)一步推動(dòng)了國(guó)內(nèi)綠色債券市場(chǎng)快速發(fā)展，也意味著國(guó)內(nèi)與國(guó)際綠債標(biāo)準(zhǔn)的趨同。

　　除了標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)際接軌，綠債信息披露方面國(guó)內(nèi)也在不斷完善。如，包括工商銀行、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行等在發(fā)行前和存續(xù)期內(nèi)進(jìn)行了第三方評(píng)估認(rèn)證和跟蹤評(píng)估，并在各自官網(wǎng)上公布發(fā)行前和發(fā)行后的評(píng)估認(rèn)證報(bào)告，包含了項(xiàng)目層面的募集資金使用情況和環(huán)境效益信息等。

　　人民銀行行長(zhǎng)易綱曾在新加坡金融科技節(jié)上的視頻演講中稱，目前，人民銀行正在修訂《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》，將傳統(tǒng)化石能源的生產(chǎn)、消費(fèi)類項(xiàng)目移出支持范圍，增加氣候友好型項(xiàng)目，同時(shí)進(jìn)一步強(qiáng)化政策激勵(lì)，對(duì)銀行綠色金融業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)。

　　對(duì)于長(zhǎng)期探討的綠債標(biāo)準(zhǔn)問(wèn)題，在史英哲看來(lái)，標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一的問(wèn)題沒(méi)有想象中的那么大。“綠債到現(xiàn)在也沒(méi)有一個(gè)完全統(tǒng)一的世界標(biāo)準(zhǔn)，每個(gè)國(guó)家或機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)都會(huì)有些許差別，中國(guó)在制定標(biāo)準(zhǔn)方面其實(shí)一直是非常積極的，要制定出符合自己地區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)，而不是單單完全去符合某一標(biāo)準(zhǔn)?！?/p>

　　他同時(shí)指出，隨著國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放如滬港通、深港通、債券通等，以及相應(yīng)的制度設(shè)計(jì)，都促使境外投資者嘗試或加速對(duì)境內(nèi)綠色債券的投資。

　　外資機(jī)構(gòu)眼里的中國(guó)趨勢(shì)

　　白駒過(guò)隙，《巴黎協(xié)定》簽署已滿五周年(至2020年12月12日)，而不久前中國(guó)“2060年實(shí)現(xiàn)凈排放”的承諾受全球矚目。

　　即便在2020年疫情期間，中國(guó)國(guó)內(nèi)綠債市場(chǎng)也出現(xiàn)了新情況與新發(fā)展。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，2020年上半年我國(guó)境內(nèi)“貼標(biāo)”綠色債券共計(jì)發(fā)行136只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1095.5億元，約占同期全球綠色債券發(fā)行規(guī)模近三成。

　　“綠色”標(biāo)識(shí)尤為重要，它意味著發(fā)行人將自愿遵守綠色債券相關(guān)規(guī)則，包括對(duì)綠色項(xiàng)目專用的債券募集資金實(shí)行單獨(dú)管理、接受第三方評(píng)估認(rèn)證、披露環(huán)境效益等。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院聯(lián)合CBI發(fā)表的《中國(guó)綠色債券市場(chǎng)概覽及有效性分析》報(bào)告(下稱報(bào)告)表示，盡管過(guò)去未貼標(biāo)的綠色債券也為綠色項(xiàng)目進(jìn)行融資，但隨著投資者對(duì)綠色金融產(chǎn)品的需求不斷增長(zhǎng)，加上中國(guó)政府對(duì)綠色金融體系構(gòu)建的大力支持，越來(lái)多的發(fā)行人選擇給綠色債券“貼標(biāo)”。隨著投資者需求增加，相關(guān)規(guī)則的更新將提高綠色債券市場(chǎng)的透明度和投資者的信心。

　　“中國(guó)政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立了監(jiān)管體系來(lái)源引導(dǎo)和推動(dòng)ESG綠色融資的發(fā)展，中國(guó)的綠色金融發(fā)展前景非常廣闊。”德意志銀行(中國(guó))有限公司行長(zhǎng)邱運(yùn)平在第十七屆中國(guó)國(guó)際金融論壇上表示，“特別是中國(guó)ESG方面增長(zhǎng)非常迅猛，所以中國(guó)實(shí)際上綠色金融資產(chǎn)方面的活動(dòng)總量比實(shí)際統(tǒng)計(jì)里面符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)要大很多?！?/p>

　　瑞銀財(cái)富管理亞太區(qū)投資總監(jiān)及中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡一帆表示，隨著中國(guó)政府不斷加強(qiáng)支持與推動(dòng)力度，越來(lái)越多的投資者與投資機(jī)構(gòu)更愿意投資在ESG方面做得較好的公司。所以即便從量上看，歐洲綠色投資較大，但中國(guó)及亞洲地區(qū)在發(fā)展速度方面則表現(xiàn)?！巴瑫r(shí)我們也可以看到，中國(guó)及亞洲近幾年在環(huán)保方面有很大的改善，在亞太經(jīng)濟(jì)體中，越來(lái)越多的國(guó)家將ESG規(guī)則納入對(duì)上市公司的具體要求，包括加大ESG各方面的透明程度?！?/p>

　　“歐洲尤其在發(fā)行綠色債券領(lǐng)域有明顯優(yōu)勢(shì)，歐洲各政府都在持續(xù)地關(guān)注與支持，并且制定了歐洲統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步保障投資利益，但這個(gè)趨勢(shì)也慢慢地在亞洲區(qū)發(fā)展，”她說(shuō)，“中國(guó)有望成為發(fā)行綠色債券首要國(guó)家。除了用國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)定義的綠色債券外，中國(guó)還有自己定義的綠色債券，而后者占有相當(dāng)大的規(guī)模?！?/p>

　　在全球邁入低利率時(shí)代中，境外資金涌入國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)，綠色債券因較高的評(píng)級(jí)也愈發(fā)受到關(guān)注。國(guó)內(nèi)目前多數(shù)公開(kāi)上市的綠債評(píng)級(jí)都在A-以上，78%的綠債評(píng)級(jí)向高評(píng)級(jí)傾斜趨勢(shì)明顯，且部分公司會(huì)被要求根據(jù)自身財(cái)務(wù)狀況申請(qǐng)外部擔(dān)保進(jìn)行增信。